开源证券近日发布题为《隆源股份（920055.BJ）：新能源三电零部件成核心增长极，全球头部Tier1+整车客户资源优质》的研报，首次覆盖北交所上市公司隆源股份（920055.BJ）。研报指出，隆源股份聚焦铝合金精密压铸件的研发、生产与销售，产品主要应用于新能源汽车三电系统、汽车发动机系统、汽车转向系统和汽车热管理系统等关键领域。受益于新能源汽车行业高景气度及轻量化、电动化趋势持续深化，凭借在铝合金精密压铸领域的技术积累与产品优势，公司新能源三电系统零部件业务有望快速放量。
开源证券作为北交所研究领域综合实力位居行业前列的头部券商，其研究覆盖广度、产业研究深度在市场中享有较高声誉。此次开源证券首次覆盖隆源股份并出具深度研报，标志着主流卖方机构对隆源股份投资价值与成长逻辑的高度认可，更意味着隆源股份正式纳入北交所核心研究视野，有望显著提升公司在资本市场的关注度与估值定价效率。
聚焦铝合金精密压铸 新能源三电成业绩引擎
隆源股份专业从事铝合金精密压铸件的研发、生产与销售，产品主要应用于新能源汽车三电系统、汽车发动机系统、汽车转向系统和汽车热管理系统等关键领域。公司已形成“全球知名汽车零部件供应商+整车制造厂商”的优质客户结构，与博格华纳、盖瑞特、台全集团、乐金伊诺特、尼得科、富特科技、台达集团、科世达、零跑汽车等国内外头部企业建立长期合作。
开源证券指出，新能源汽车三电系统零部件已成为公司业绩增长的核心驱动力。2022-2024年，公司新能源三电系统零部件收入从3831.84万元跃升至21430.01万元，收入占比从7.38%提升至24.66%；2025年上半年已占汽车类零部件收入的34.71%，成为第一大品类；2025年全年占比进一步提升至38.32%。
OBC箱体市占率快速攀升 技术突破实现轻量化
在新能源三电系统领域，公司核心产品OBC（车载充电机）箱体表现尤为亮眼。全球新能源汽车市场占有率由2022年的1.40%快速攀升至2024年的5.26%，销量从15.74万件增长至95.85万件。公司通过自主研发攻克模具设计制造、铸件成型、精密加工等关键技术难题，实现OBC箱体减重25%，产品密封性、屈服强度、延伸率等核心指标均达到或超过设计要求。
2023年6月，公司主导编制的浙江制造团体标准《新能源汽车车载充电机电控系统铝合金组件》（T/ZZB3098-2023）发布，技术实力获行业认可。公司产品通过富特科技供货蔚来、小米等主流汽车品牌，客户覆盖广度持续拓展。
全球头部客户资源优质 定点项目保障增长确定性
隆源股份的客户资源质量在行业内堪称一流。核心客户包括全球涡轮增压器龙头博格华纳（2024年营收140.86亿美元）、全球领先涡轮增压器生产商盖瑞特（2024年营收34.75亿美元）、全球EPS电机主要供应商台全集团（年产约1000万台EPS马达）、韩国乐金伊诺特、全球综合电机制造商尼得科等Tier1巨头，以及零跑汽车等造车新势力。
截至2025年9月，公司定点项目2026年及2027年预计实现收入分别为7.23亿元和8.55亿元，为后续业绩增长提供坚实保障。2022年至2025年1-9月定点产品预期收入合计分别为13.59亿元和16.07亿元，收入实现率约53%，订单转化空间充足。
传统业务稳中有升 细分领域市占率领先
在传统汽车零部件领域，公司同样保持较强的竞争优势。2024年，公司涡轮增压器背板全球市占率达5.91%，EPS电机端盖全球市占率达10.72%，硅油离合器盖板全球市占率达8.22%，各细分领域均占据领先地位。发动机系统零部件、转向系统零部件及热管理系统零部件的主要客户均为全球知名汽车零部件供应商，产品广泛应用于福特、通用、特斯拉、大众、奥迪、宝马、奔驰、丰田、现代等全球知名汽车品牌。
募投项目扩产三电零部件 达产后预计新增营收6.22亿元
为紧抓汽车新能源化与轻量化发展机遇，公司全资子公司隆跃科技新能源三电系统及轻量化汽车零部件生产项目一期和二期已分别于2024年和2025年正式投产。本次募集资金3.74亿元主要用于二期项目及研发中心建设，项目达产后预计新增年产能1420万件，新增营收6.22亿元，内部投资收益率（税后）约15.01%。
行业景气度向上 轻量化驱动铝压铸市场扩容
开源证券在研报中分析了行业层面的增长逻辑。全球汽车产量已恢复至9250.43万辆（2024年），中国汽车产量连续十七年位居全球第一。2025年我国汽车产销累计完成3453.1万辆和3440万辆，创历史新高。全球新能源汽车销量2024年达1823.60万辆，中国市场占比已达70.67%。
在汽车轻量化趋势下，铝合金作为理想轻量化材料，应用比例持续提升。根据中国汽车工程学会数据，2030年我国单车用铝量将达到350kg。全球铝压铸市场规模预计从2024年的802亿美元上升至2030年的1119亿美元，年均复合增长率5.71%。
财务表现稳健 2026Q1业绩加速增长
隆源股份财务表现呈现稳健增长态势。2022-2025年营收和归母净利润复合增速分别为25.47%和12.28%。2026年第一季度，公司营收2.67亿元，同比增长15.71%；归母净利润0.35亿元，同比增长22.61%，增速环比提升。随着新能源三电系统零部件进入规模化量产阶段，良品率持续改善、固定成本有效摊薄，公司毛利率有望出现边际改善，2025年主营业务毛利率25.10%，较2024年提升0.93个百分点。
研报指出，近年来，隆源股份精准把握汽车新能源化和轻量化的战略发展机遇，在保持汽车发动机系统及转向系统铝合金压铸件市场领先优势的同时，加大应用于电动化、智能化汽车的铝合金压铸件的研发和生产，新能源汽车三电系统零部件产品已成为公司业绩增长的重要驱动力。开源证券首次覆盖隆源股份，看好公司长期增长潜力。
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